ניהול סיכונים במתווכים פיננסיים

משבר הקורונה העלה מחדש לדיון הציבורי את חשיבות ניהול הסיכונים בארגונים בכלל, ובמתווכים פיננסיים בפרט. התנודות החדות בשווקים והירידה המשמעותית בפעילויות השונות במשק יצרו מציאות חדשה, המכונה לעיתים "שגרת קורונה", שמחייבת את המתווכים הפיננסיים השונים, המנהלים כספי אחרים, לבחון מחדש את מערכי ניהול הסיכונים בארגון שלהם. בטרם נציג דוגמת לתהליך שמיושם בתחום קרנות הנאמנות, ננסה להגדיר מהו סיכון ומהו ניהול סיכונים.

מהו סיכון?

קיימות הגדרות שונות למונח "סיכון". הארגון הבינלאומי לתקינה (ISO) מגדיר סיכון כך: "השפעה שיש לאי וודאות על היעדים". לצד זאת, קיימת הגדרה רחבה יותר לפיה סיכון הינו "גורם או פעולה העלולים להתרחש שלא על פי התכנון וכתוצאה ממנו יגרם נזק לארגון – עלות כספית, בזבוז זמן או משאבים ו/או פגיעה תדמיתית."

בכל פעילות ארגונית קיימים סיכונים. טיפול נכון בסיכון, באמצעות הליך סדור של ניהול סיכונים מסייע לארגון לעמוד ביעדיו.

מהו ניהול סיכונים?

ניהול סיכונים כולל (ERM) בהתאם למסמך COSO (2004) מוגדר כך:

תהליך מתמשך המתבצע כחלק מניהולה השוטף של חברה, ומטרתו לספק מידה סבירה של בטחון למניעת התממשות סיכונים וזאת על ידי ביצוע תהליך שיטתי לאיתור וזיהוי הסיכונים, הערכת השלכותיהם וההסתברות להתרחשותם, תעדוף הטיפול במניעת או במזעור הנזקים על פי השלכות הנזקים והאפשרות להתרחשותם, הגדרת שיטת הטיפול בהם, ההשקעה הנדרשת לשיטת טיפול זו ובקרה על ביצוע הפעילויות הנובעות מהטיפול.

חשוב להדגיש כי ניהול סיכונים אין מטרתו לבטל כליל את הסיכונים בארגון. מהותו של כל עסק הוא לקיחת סיכונים. על הארגון, באמצעות מנהל הסיכונים, לשלוט בסיכונים בטווח סביר בהתאם ליעדיו ולתאבון לסיכון שהוגדר. תאבון לסיכון יכול להיות מוגדר כהפסד מקסימלי שהארגון מוכן לספוג. ניהול סיכון כאמור יכול להיות באמצעות קביעת מגבלות חשיפה, מנגנוני stop loss, מגבלת טעויות או נפילות של מערכת שמוכנים להכיל, ועוד.

קרנות נאמנות

תחום קרנות הנאמנות מנהל כיום כ-300 מיליארד ש"ח, על ידי מגוון של בתי השקעות תחת רגולציה קפדנית ובפיקוח רשות ניירות ערך. מנהל קרן הנאמנות הינו מתווך פיננסי החב חובת אמונים וזהירות לציבור המחזיקים ביחידות הקרן, ובמסגרת זו מחויב לקיים מערך ניהול סיכונים יעיל ואפקטיבי.

קרן נאמנות חשופה למגוון סיכונים ובכלל זה, סיכוני שוק, סיכון נזילות, סיכון אשראי וסיכון תפעולי. על מנת להבטיח את ניהולם הזהיר והתקין של הסיכונים, אשר נמצאים בליבת ניהול ההשקעות של הקרן, נדרש מנהל הקרן ליישם עקרונות וכללים ברורים לזיהוי, אמידה, ניהול, מעקב ובקרה של החשיפות לסיכונים ועל הנאמן לקרן, המפקח על מנהל הקרן, לוודא שתהליכים אלה מתקיימים.

ניהול סיכונים בקרנות נאמנות

חובת ניהול סיכונים מוסדרת בהוראות הדין השונות ברגולציה החלה על מנהלי הקרנות. חוק השקעות משותפות בנאמנות מחייב בקביעת נוהל בנושא ניהול סיכונים בקרנות אשר יאושר ע"י הדירקטוריון, ואף מחיל על דירקטוריון מנהל הקרן חובה לאשר את מערך הבקרה הפנימית במנהל הקרן. לאחרונה פרסמה רשות ניירות ערך הוראה שעניינה ניהול סיכונים בקרנות נאמנות. בהוראה שפורסמה נקבעו העקרונות הבסיסיים בניהול הסיכונים בקרנות:

• זיהוי – זיהוי ומיפוי הסיכונים.
• אמידה – קיומו של מודל לאמידת הסיכונים.
• ניהול – ניהול הסיכון בהתאם למדיניות החברה ונהליה, תוך ביצוע בקרות.
• דיווח – קיום מסגרת של דיווח שוטף אודות הסיכונים לגורמים הרלוונטיים השונים.
• תיעוד – תיעוד שוטף של הסיכונים שנאמדו ושל כשלים וליקויים שנתגלו, באופן שיאפשר בקרה ובדיקה בדיעבד.

תהליך ניהול הסיכונים, שעקרונותיו תוארו, לא יתקיים ללא תרבות ארגונית נאותה שמוטמעת בארגון מהגורמים הבכירים ביותר (Top-Down), בין היתר בדרכים הבאות:

• תקשור לכל העובדים ויצירת מודעות בנושא.
• חיזוק מעמד מנהלי ובקרי הסיכונים.
• קיומם של נהלים מפורטים וברורים.
• מעורבות מנהלים בכל הרמות בתהליכי ניהול הסיכונים.
• מעורבות פעילה של ההנהלה והדירקטוריון בתהליכי ניהול הסיכונים.

כמו כן, נדרש מנהל הקרן למנות גורם ייעודי שיהא אחראי על תחום ניהול הסיכונים, כאשר מעמדו וסמכויותיו מפורטות בהוראה. לצד האמור, נדרש כל מנהל קרן לבצע הליך סדור של סקר סיכונים מקיף, שיהווה את הבסיס לתהליך שוטף של ניהול סיכונים בקרנות שבניהולו.

מטרת הוראה זו, לסייע למנהלי הקרנות באמצעות תהליכים סדורים ותרבות ארגונית נאותה, לזהות ולפעול  להקטנת כשלים מהותיים, ולהוביל לקביעת נורמה לניהול סיכונים בקרנות. הליכים אלה יאפשרו למנהל הקרן לאתר ולדון בסיכונים מהותיים ושוטפים באופן שיטתי ,בשפה אחידה ובדרך שתתן ביד המנהלים והדירקטוריון כלי ניהולי מדרגה ראשונה לזיהוי, מיקוד ותעדוף של משאבים.

סיכום

עולם התיווך הפיננסי בכלל, ותחום קרנות הנאמנות בפרט, יעבור ללא ספק שינוי משמעותי לאור התובנות שילמדו ממשבר הקורונה הנוכחי. יחד עם זאת, אין ספק כי מערך ניהול סיכונים יעיל ואפקטיבי כיום, יהווה את הבסיס להתמודדות עם משברים עתידיים שעוד נכונו לנו. נסיים במשפט מוכר בתחום זה הקובע כי "בטווח הארוך התחליף היחיד לניהול סיכונים הוא ניהול משברים, וניהול משברים עולה יותר, צורך יותר זמן ומביך".